IRR пригодится, когда франчайзер пишет в презентации «доходность 40 % годовых», а вы хотите понять, сравнима ли эта цифра со ставкой по вкладу или кредиту. Внутренняя норма доходности сводит весь проект — вложения на старте и деньги, которые приходят в следующие годы, — к одному проценту в год. Его легко сопоставить с тем, что дают другие способы вложить те же деньги.
Показатель важен покупателю франшизы, владельцу, который решает открыть вторую точку, и всем, кто берёт деньги в долг под проект: если IRR ниже процента по кредиту, проект работает на банк, а не на вас.
Как IRR связан с NPV
В статье про NPV мы считали условную кофейню: вложения 2 800 000 рублей, денежный поток 1 200 000 рублей в год четыре года подряд. NPV зависит от ставки дисконтирования: чем выше ставка, тем он меньше. IRR — та ставка, при которой NPV ровно равен нулю.
| Ставка | NPV, ₽ |
|---|---|
| 0 % | 2 000 000 |
| 10 % | 1 003 839 |
| 20 % | 306 481 |
| 25 % | 33 920 |
| 25,7 % (IRR) | 0 |
| 30 % | −200 511 |
Получается, кофейня приносит около 25,7 % годовых на вложенные деньги. Правило простое: если IRR выше ставки, которую вы требуете от проекта, NPV положительный, и наоборот.
Как считать
Формулы, из которой IRR выражается напрямую, нет — его подбирают. Вручную это перебор ставок, как в таблице выше. В Excel и Google Таблицах есть функция ВСД: в столбец пишут поток года 0 со знаком минус (вложения), ниже — потоки следующих лет, и вызывают ВСД для этого диапазона. Для примера она вернёт 25,7 %.
Теперь сделаем пример честнее: в первый год точка только выходит на план и приносит 600 000 рублей, а не 1 200 000. IRR падает до 16,7 %, а NPV при ставке 20 % становится отрицательным: −193 519 рублей. Один слабый первый год сдвигает доходность примерно на 9 процентных пунктов.
Чем отличается от ROI и окупаемости
ROI показывает, сколько процентов прибыли принесли вложения за весь срок, но не учитывает, когда пришли деньги: рубль на четвёртом году для него равен рублю в первом. Окупаемость отвечает на вопрос «когда вернутся деньги», но молчит о том, что будет после. IRR учитывает и сумму, и время каждого поступления.
Частые ошибки
- Сравнивать IRR из презентации франчайзера со своей ставкой, не проверив, какие потоки в него заложены и учтены ли роялти и выход на план.
- Считать IRR на 10 лет, когда договор франшизы или аренды заключён на 3–5 лет. Для нашей кофейни на трёх годах IRR — всего 13,7 %.
- Выбирать между проектами только по IRR: маленький проект может дать высокий процент, но меньше денег, чем крупный. Смотрите и NPV.
- Забывать о вложениях в запасы и о деньгах на запуск — они тоже входят в поток года 0.
Что сделать покупателю франшизы
Соберите денежный поток по годам в финансовой модели в трёх вариантах: плохом, среднем и хорошем. Посчитайте IRR для каждого и сравните со ставкой кредита и с тем, что дал бы вклад, плюс надбавка за риск. Если проект проходит только в хорошем варианте, торгуйтесь о цене или ищите другой.